股市遭“肥猪拱门” 生猪价格大涨促股价飙升！猪肉价格的上涨牵动着无数人的心。今年以来，全国生猪价格呈现出上涨的趋势，22元/斤的猪肉摆着在了老百姓的餐桌上。究竟是什么原因导致生猪价格如此彪悍的上涨呢?而此轮上涨都有谁来受益呢?

　　A股市场近期对于猪肉的炒作逐渐由生猪养殖蔓延到了饲料的生产和猪肉的加工等相关领域。

　　基于猪肉生产的周期，有分析人士预计，今年下半年的生猪养殖行情的持续将是大概率事件，相关个股可以关注。

　　截至6月2日，生猪价格顺利突破17.5元/公斤，同比增长了80%，仔猪价格达到了40元/公斤，同比增长了140%，养殖盈利逼近600元/头，个别地区生猪、仔猪、猪肉价格都已创历史新高。

　　值得注意的是，猪肉的价格波动幅度，也具有引领通胀的足够能量。在2007年8月份，猪肉价格的同比涨幅达到了81%，对CPI通胀的贡献有2.4个百分点。

　　猪肉价格的上涨牵动着无数人的心。今年以来，全国生猪价格呈现出上涨的趋势，22元/斤的猪肉摆着在了老百姓的餐桌上。究竟是什么原因导致生猪价格如此彪悍的上涨呢?而此轮上涨都有谁来受益呢?

　　现在来看，受益于猪肉价格上涨的相关上市公司不仅局限于养猪行业本身，更包含了上游的饲料和下游的加工。

　　在大盘近日剧烈震荡下，猪肉股却与大盘走势相悖，越涨越欢。养猪大户大康牧业、新五丰双双出现五连涨，并均在6月1日以涨停给儿童节献礼。五日里，新五丰大涨28.07%，大康牧业大涨19.34%。

　　儿童节期间出现大涨的不仅有养猪行业，连生猪屠宰和加工产业也来凑热闹，金字火腿就在当日大涨8.49%。而槽料龙头金新农、混合饲料龙头大北农、农牧航母新希望的近期走势，也均强于大盘。

　　在疯狂的猪肉带动下，农林牧渔板块在近五个交易日中表现强于大盘，仅在6月2日出现一次小幅下跌，5日累计涨幅3.54%。

　　谈起本次持续上涨的主要原因，国联证券分析师周纪庚表示，去年冬季母猪5号病和仔猪流行性腹泻导致的母猪和仔猪存栏量减少，母猪存栏量一路下滑，至今年2月母猪存栏量才出现拐点，和去年同期相比母猪存栏减少了30%-40%。

　　因此，周纪庚认为，6月份随着端午节消费旺季的拉动，生猪价格将会达到一个高点。

　　进入消费淡季以后，生猪行情会有部分回落，但原材料成本、通胀压力以及市场依旧供不应求的影响依然较大，所以预计下半年的生猪养殖行情的持续将是大概率事件。

　　光大证券分析师徐高认为，猪的生产有着约1年的周期，即所谓的“三四五”周期：母猪成熟配种需3个月左右，妊娠期约4个月，产子后仔猪育肥出栏需要5个月，加起来正好是1年。

　　因此，即使因为猪价很高，养殖户希望扩大饲养规模，增加猪肉产量，其扩产的行为也只能增加12个月后市场上猪肉的供给。这种特性极易造成生猪市场的波动。

　　对于此次的通胀，市场一直认为它是食品价格推升的结构性通胀。因此，猪价的上涨自然成了投资者的头号关注对象之一。

　　徐高分析认为，猪价上涨不会令紧缩政策加码。如果决策者想对猪价发力，更可能采用的是激励养猪、释放库存等行政性的手段。

　　由此，国联证券等多家券商均把生猪养殖行情和相关产业的评级调高到“强烈看好”。(法制日报)

　　猪肉价格的上涨牵动着无数人的心。今年以来，全国生猪价格呈现出上涨的趋势，22元/斤的猪肉摆着在了老百姓的餐桌上。究竟是什么原因导致生猪价格如此彪悍的上涨呢?而此轮上涨都有谁来受益呢?

　　根据商务部的监测，6月6日至12日，全国36个大中城市鲜猪肉批发价格每公斤22.52元，比年初涨了19.2%。

　　据了解，从去年下半年开始，我国的生猪价格和冷鲜肉价格就在不断的上升，进入6月份，生猪价格和冷鲜肉价格达到了一个历史高位，与2008年猪肉的价格基本相符。在5月份CPI同比增幅创新高的情况下，生猪价格的上涨引起了相关部委的高度关注。

　　6月15日，商务部新闻发言人姚坚在例行新闻发布会上表示，近期猪肉价格相对于去年同期确实出现了稳中上扬的态势，上涨的主要原因育肥猪上市的阶段性偏紧，以及饲料和人工成本的不断上涨导致。另外，记者在农业部网站上发现，农业部拿出六项措施来维稳生猪生产。

　　对此，华创证券分析师盛夏在接受《证券日报》记者采访时表示，此轮生猪及冷鲜肉价格的波动主因是供给不足有关，也是周期性的表现，这轮价格上涨会延续到2012年的春节前后。

　　盛夏还表示，生猪价格上涨是3年一个周期，从去年下半年开始的一轮上涨正好在这个周期内，虽然目前的价格达到了2008年的历史高价，但是，由于在今年1-2月份国内乳猪因疫病导致大面积的死忙，存栏则相对减少的情况下，市场出现供给上的不足，因此，6月份就出现了历史高价，但是随着7-8月份淡季的到来，生猪价格会有所回落，但是还会上涨，总体来看，今年的生猪市场将维持价格上涨的行情。

　　那么给5月份的CPI贡献了20%的生猪，会不会受到国家政策的调控呢?对此，盛夏表示，目前的生猪市场不需要国家出台调控政策。

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　　随着猪肉价格的上涨，养殖类板块的上市公司也迎来了一波上涨行情，其中新五丰(600975)的股价在二级市场上表现突出，从5月31日到6月8日，短短6个交易日，公司股价涨幅达到32%。

　　新五丰董秘罗雁飞在接受《证券日报》记者采访时表示，对于市场上生猪价格的上涨，主要是市场上的生猪存栏短缺有关。另外，散户养殖越来越少，加上玉米成本高等因素，因此生猪价格的上涨还将继续持续。

　　作为一家从仔猪繁育到商品猪育肥一体化经营的上市公司，新五丰在养殖防疫和生产检验等环节都有着自己独特的方法，“公司目前存栏量大约有40多万头，另外与农户合作，按照公司严格的养殖标准，保证了产品的安全性，由于公司从养殖到加工再做贸易，产业链相对完善，生猪价格的上涨对公司利润上涨会起到非常重要的作用。”罗雁飞表示。

　　而同样以养殖为主业的罗牛山(000735)，去年生猪养殖给上市公司带来3.9亿元的营业收入，如今，在生猪价格上涨的行情下，公司也是受益匪浅。

　　罗牛山董秘办王女士接受《证券日报》记者采访时表示，生猪价格的上涨对公司业绩增长是有一定利好的。

　　作为一家海南养猪龙头企业，罗牛山的主业中有40%是养猪，由于地域的限制，罗牛山的生猪和冷鲜肉业务大都在海南省，在海南省猪排价格在20多元/斤的情况下，对养猪企业来说，利润的增长是显而易见的。

　　在猪肉价格持续上涨的行情下，生猪-饲料这一细分行业类的农业股中成为市场中的热点。

　　除了新五丰和罗牛山外，以“轻资产扩张”和“与农户利益共享”模式的雏鹰农牧(002477)。作为河南一家有着多年养殖历史的企业，已经建立了包括种猪繁育、生猪养殖、种蛋生产、鸡苗孵化，技术研发、疫病防治、饲料生产等产业链一体化，在生猪市场行情走高的大环境下，雏鹰农牧成为投资者关注的目标。“雏鹰农牧不断的扩张，加上储备部分二元种猪和仔猪，有了量价的提升，因此，生猪价格上涨对公司是重大的利好。另外，正邦科技(002157)也会因生猪价格上涨而受益。”盛夏表示。(证券日报)

　　猪肉价格的上涨牵动着无数人的心。今年以来，全国生猪价格呈现出上涨的趋势，22元/斤的猪肉摆着在了老百姓的餐桌上。究竟是什么原因导致生猪价格如此彪悍的上涨呢?而此轮上涨都有谁来受益呢?

　　研究机构：方正证券 分析师： 陈光尧，张保 ... 撰写日期：2011年06月01日

　　公司多年来成功创立了一套公司与农户共赢的“雏鹰模式”,农户承担风险大大降低,充分调动了农户积极性,培养了很高的忠诚度;该模式实行“分散养殖统一管理”保证了养殖高效、疫情风险可控、猪肉安全可追溯,提高了养殖效益,也符合食品加工业要求。公司各项养殖指标远优于行业均值,良好的经营模式与可复制性使得公司规模扩张迅猛,2007-2009年复合增长率90%,2010年净利润增速40%,预计2011-2014年年均增长率超过50%。

　　公司年产15万吨冷鲜肉屠宰加工项目向下游进军,年产40万吨饲料项目、吉林雏鹰农贸公司强化向上游的发展。年产60万头生猪募投项目建设快于预期,三门峡市40亿元生态养猪项目实现大规模扩张,并且生猪品质也将再上新台阶。

　　公司2010年生猪出栏66万头,预计全国2011年生猪需求7亿头左右,并且随着居民生活水平提高,市场将以每年2-3%速度增长,行业空间足够大,目前行业中还不存在大公司之间此消彼长的竞争关系,公司有着广阔的扩张空间。

　　公司目前快速发展需要大量资金,仅三门峡生态养猪项目就需要40亿元巨资,公司有着再融资的强烈需求;作为民营企业,可以期待公司会择机推出股权激励措施。公司拥有大量养猪场地,尤其是生态养猪项目计划以国家允许的最长期限签约40万亩土地(目前该项目已启动),这些土地在今后长期价值增值不可限量。

　　畜禽疫病风险;公司净利率远高出行业均值,需要高超的管理水平作支撑,公司规模扩大后存在的管理风险;规模扩张带来的资金、财务风险。

　　预计公司2011-2013年EPS为0.83、1.07、1.61元,综合考虑公司的高成长性与出色的市场竞争力,给予增持评级。

　　猪肉价格的上涨牵动着无数人的心。今年以来，全国生猪价格呈现出上涨的趋势，22元/斤的猪肉摆着在了老百姓的餐桌上。究竟是什么原因导致生猪价格如此彪悍的上涨呢?而此轮上涨都有谁来受益呢?

　　猪肉价格下半年回升使公司盈利大幅回升:公司2010年营业收入3.82亿元,同比增长34.58%;归属于上市公司股东的净利润4049.59万元,同比增长34.09%;基本每股收益0.51元,同比增长9.15%,公司拟每10股送2股转增4股派0.5元(含税)。去年生猪价格呈现“V型”走势,使公司盈利出现下半年明显好于上半年,今年一季度猪肉价格延续去年下半年走势,持续走高。

　　“瘦肉精”事件长期利好规模养殖:目前生猪产业随受到“瘦肉精”影响,但整体来看,对种猪生产企业以及规模化养殖企业的影响相对有限,预计今年一季度业绩仍有望保持较高增长速度。

　　完善和延伸生猪养殖下游产业:公司拟成立全资子公司,从事畜禽冷鲜肉销售、肉制品加工销售,生猪副产品加工销售、冷链物流及农产品物流配送等业务,完善和延伸生猪养殖下游产业,有利于提高公司整体毛利水平。

　　未来公司看点:30万头规模生态养殖小区建设项目的进展情况,预计2011年年底建成并投产,达产后年新增出栏种猪2万头、商品猪30万头;40万头生猪屠宰加工项目,截2011年上半年建成投产,下半年将贡献利润。

　　公司盈利预测:预计2011、2012年公司每股收益将达到0.60元、0.87元,对应目前市盈率分别为41倍和28倍,给予“中性”评级。

　　猪肉价格的上涨牵动着无数人的心。今年以来，全国生猪价格呈现出上涨的趋势，22元/斤的猪肉摆着在了老百姓的餐桌上。究竟是什么原因导致生猪价格如此彪悍的上涨呢?而此轮上涨都有谁来受益呢?

　　研究机构：方正证券 分析师： 陈光尧，张保 ... 撰写日期：2011年05月21日

　　根据经合组织-联合国粮农组织发布的农业展望报告,全球猪肉消费量预计将以每年近2%的速度增长,到2018年将增长至3.2亿吨,涨幅为20%,其中猪肉消费量占37.5%,中国成为世界最大的肉类生产大国。2010年,中国肉类生产量达到7925万吨,占世界肉类总产量约29%,居世界之首,其中猪肉总产量为5070万吨,占全部肉类产量的64%,猪肉消费占我国肉类消费品半壁以上江山,约占世界猪肉总产量的49%。2009年湖南生猪出栏5508.66万头,占全国8.5%,位居国内第二,而新五丰作为湖南省最大的养猪企业年出栏头数还不到湖南省的1%,随着生猪规模化养殖的提升,公司在养猪行业还有巨大的提升空间。

　　生猪养殖是典型的强周期性行业,通常为3年左右为一个完整周期,2010年是2006年以来中国生猪市场最为艰难的一年,年头均盈利仅84元,较2009年的143元下跌41.26%,猪粮比价从2009年的6.8:1跌至5.93:1,从2010年6月份猪价拐点向上,当前猪粮比已超过7:1,自繁自养头均盈利超过400元。2011年3月份全国母猪存栏总量已经降至三年来的低位,从母猪补栏到对应商品猪出栏需要一年左右时间,因此我们认为2011年生猪供应总体紧张,猪肉价格将维持高位,养猪行业保持高景气。全年生猪均价有望在14.5元/公斤左右,较2010年涨30%以上,自繁自养头均盈利全年在350元以上,较2010年翻两番。根据调研,公司2011年养猪盈利情况随着行业景气已大大提高。

　　公司的生猪养殖参照欧盟标准饲养,管理水平和产品品质同业领先,2010年公司生猪出口16.14万头、种猪出栏6748头、仔猪出栏8.46万头,能繁母猪3万多头,还有鲜肉销售屠宰自有猪场生猪约10万头,2010年实施“公司 适当规模小农场”项目,使公司养殖规模在自有猪场40万头基础上增加35万头达到75万头养殖规模,并计划在3-5年的时间内采用适当养猪规模农场和合作社模式发展到300万头。

　　2011年受“瘦肉精”事件影响,食品安全备受关注,具有全产业链的生猪养殖加工企业竞争优势凸显。公司生猪全产业链模式既能保证食品安全,又能平滑猪价波动获得稳定利润:公司具有从生猪原种-生猪饲料-生猪养殖-猪肉销售的生猪全产业链,公司当前鲜肉销售不到公司生猪养殖量的1/3,我们认为公司2011年既能享受生猪养殖业高景气的养殖利润,后期又能在养殖业低迷期获得较高的鲜肉销售利润,我们认为公司盈利拐点出现,并进入稳定增长阶段 。

　　公司2010年以前主要是以自建猪场发展养殖,2010年开始以适当规模农场和养猪专业合作社发展生猪养殖,避免了前期养猪场的大投入,有利于公司销售净利率的提高,这也是公司前几年销售净利率低于同行的主要原因之一。2010年国内主要养猪上市公司新五丰(600975)、雏鹰农牧(002477)、大康牧业(002505)、罗牛山(000735)的销售净利率分别为2.14%、18.01%、10.58%、3.44%,市销率(PS)分别为2.2、10.67、6.39、7倍。公司2011年1季度净利润增长535%,并预计中报增长100%以上,我们认为在生猪养殖高景气下,公司业绩爆发性增长值得期待。

　　公司的大股东为湖南省国资委下属的粮油集团,2011年2月份大股东湖南粮油集团董事长邱卫上任新五丰董事长,而湖南省政府早已明确指示湖南农业食品中重点支持新五丰的发展。我们认为公司在政府支持、人事变动、行业景气、食品安全、国企十二五规划等众多利好因素下,公司向上经营拐点已确立。

　　猪肉价格的上涨牵动着无数人的心。今年以来，全国生猪价格呈现出上涨的趋势，22元/斤的猪肉摆着在了老百姓的餐桌上。究竟是什么原因导致生猪价格如此彪悍的上涨呢?而此轮上涨都有谁来受益呢?

　　海南省省的农业股，主业40%是养猪。近期可能受益生猪价格上涨，近期主要饲料原料价格易涨难跌。豆粕：生猪存栏量恢复、下半年北美豆上市、需求恢复，豆粕价格下半年将震荡走高;玉米：托市收购奠定价格底线、农民手中余粮减少、饲料需求好转，后期玉米整体小幅上扬趋势难改。

　　但是虽然饲料价格上涨，但是目前前养猪盈利水平较好。1H10亏损，2H10头均低于300元，全年均值80。目前头均盈利接近500元，预计全年均值350元,若下半年头均盈利持续高于500元，则全年高于400元。

　　对生猪存栏缺口的判断。决定未来生猪供应的决定性因素是母猪，因此目前仔猪价格虚高无助于提高供应。根据母猪存栏的变化，预计11年9月前生猪存栏缺口难以明显缩小;12年2月前，生猪出栏量难以大幅增加。

　　对未来猪价运行特征的判断。2Q11：猪价同比高点出现;3Q11：猪价维持高位，回落空间有限;4Q11-1Q12：猪价、盈利的环比高点出现。

　　建议关注区域内生猪养殖龙头企业的罗牛山，目前估值偏贵，可在4元下方积极吸纳。（财富赢家）

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　　事项:顺鑫农业就2011年5月6日转让控股子公司事项进行了详细披露。公司拟向金盛置业及顺鑫集团转让其所持北京顺鑫茂峰花卉物流有限公司100%的股权,股权转让价款为25049.42万元。其中,向金盛置业转让顺鑫茂峰60%的股权,股权转让价款为15029.652万元;向顺鑫集团转让顺鑫茂峰40%的股权,股权转让价款为10019.768万元。

　　简要评论:本次交易将使公司收回原对顺鑫茂峰的投资,并将消除对公司的资金占用,同时,转让价款和股权账面成本之间的差额将计入公司损益,根据披露数据,预计将为公司带来一次性收益15166万元,折合每股收益0.34元。转让收益超过我们此前预测。我们将公司2011年每股收益调高至0.95元,2012年维持不变,每股收益0.86元,维持“增持”的投资评级,目标价格21元。

　　2007年11月26日,顺鑫农业接到北京市顺义区人民政府《中标通知书》,公司中标北京国际花卉物流港项目投资人,中标工程内容主要包括该项目的一期工程(主场馆及其配套设施),中标价为人民币38,033万元,该项目是北京市承办2009年第七届中国花卉博览会(以下简称“花博会”)的重点工程之一。为方便项目运作,公司成立顺鑫茂峰公司,负责项目建设和后期经营管理。花博会投资形成固定资产15.39亿元,无形资产5.36亿元,主要由顺鑫茂峰向银行贷款和本公司对其借款投资形成。

　　在投资建设花博会项目时,公司拟将其打造成以商业、休闲、娱乐、会议、写字楼为一体的综合性商业服务设施,未来盈利前景可观。但是目前北京市花卉物流业总体规模偏小,利润率较低,该项目从目前状态到盈利预期时间较长,同时仍需较大投资,给公司造成很大的经营及资金压力。因此,公司考虑转让。

　　北京天健兴业资产评估有限公司出具的评估报告显示:经资产基础法评估,截至2010年12月31日,顺鑫茂峰总资产账面价值为204960.05万元,评估价值为220126.07万元,增值额为15166.03万元,增值率为7.04%;总负债账面价值为195076.65万元,评估价值为195076.65万元,无增减值额;净资产账面价值为9883.40万元,净资产评估价值为25049.42万元,增值额为15166.03万元,增值率为153.45%。评估增值主要源于土地升值。

　　白酒业务依然是公司毛利率最高、最具竞争力的主营业务,公司白酒在北京地区品牌效应牢固、客户粘性较强,预计随着公司中高档白酒(50元以上)销售比例提高所带动的吨酒均价的上扬,白酒业务的收入和毛利率有望得以提升。

　　生猪屠宰和肉制品加工依然是占比公司收入最大的主营业务,公司将进一步利用其拥有的“种猪繁育—生猪屠宰—肉食品加工”完整产业链优势,在生鲜和熟食业务上不断加大对细化产品研发和销售渠道的拓展力度,实现营收的稳定增长。公司目前虽然已占据北京生鲜肉市场40%以上的份额。今年生猪是非常景气时段,预计公司的种猪业务盈利能力将明显好于上年,屠宰业务的头均毛利也较同期有所提高。但因为今年生猪供应数量较少,整体盈利较上年略增。公司现在的日屠宰量维持在7000-8000头,而正常年景下应在1万头左右。

　　地产方面,公司的杨镇(朗郡三期)和包头(南海花园)两个主要区域的房产销售将继续贡献利润,但受房地产新政的影响,销售进度预计会放慢。

　　盈利预测及投资建议。鉴于本次转让收益高于我们前期预测,我们调高2011年公司每股收益至0.95元,2012年维持不变,仍为0.86元,维持“增持”评级。

　　猪肉价格的上涨牵动着无数人的心。今年以来，全国生猪价格呈现出上涨的趋势，22元/斤的猪肉摆着在了老百姓的餐桌上。究竟是什么原因导致生猪价格如此彪悍的上涨呢?而此轮上涨都有谁来受益呢?

　　研究机构：中投证券 分析师： 张镭，蒋鑫 撰写日期：2011年05月30日

　　5月30日公司的资产评估报告已经到期,公司需要对资产进行重新评估,但评估的范围不会变化,重组的结果也不会改变,评估值的调整可能会使评估价和股份数发生变化。56元的要约收购价不会因此改变,在弱势下股价具备支撑,随着销量稳步恢复以及资产重估后重组的继续推进,我们认为股价将逐步回升至合理价位,维持强烈推荐。

　　5月中旬以来公司恢复情况明显好转,鲜冻肉和肉制品发货量都已经恢复到3.15事件前发货量的90%,预计6月之后发货量可完全恢复。分地区恢复情况由高到低分别是东北、华南、华东和西南,东北完全恢复,西南较差只有50%。目前屠宰量大约每天2万头,屠宰环节下游分为冷鲜肉和自用做肉制品,以315之前的水平为基数,目前鲜冻品发货量恢复了90%左右。5月份以来肉制品发货量一直稳定在4000吨~4500吨之间,平均为4300吨,去年同期为4400吨,3.15之前为4400吨~4500吨,无论同比还是相比315之前都恢复了90%以上。

　　因为今年猪价偏高,自己用来生产肉制品的鲜肉减少了,很多使用去年的冻肉库存以及用鸡肉对猪肉进行替代以控制成本,因此相比鲜冻肉和肉制品的恢复,屠宰环节同比仅为50%。产品恢复快于屠宰一方面是因为今年很多肉制品用的是去年的冻肉库存,冻肉的保质期在一年以上;另一方面,鸡肉对于猪肉的替代性较强,当前生猪分割肉价格2.50万/吨,鸡肉1.53万/吨。目前屠宰量2万头,是去年同期50%左右,屠宰量较低一方面是因为今年猪价高企,生猪价格由去年同期的9元/公斤上涨到目前的16.8元/公斤,另一方面原因是去年国家有储备肉制度,而今年则没有,即同比的口径不一样,除去政府收储的部分,同比恢复大约70%。

　　经销商退货量已经恢复到315之前的水平,公司目前正采取促销的方式消化旧库存回收资金和打击竞争对手。退货要到6月末才会结束,退货对公司收入的影响并不大。3.15之前日退货量为40-50吨/天,3月23日调整退货政策之后一度日退货量100-200吨/天左右,5月10日之后为20-30吨/天,基本恢复正常水平。

　　从我们的终端调研情况来看,终端情况确实在恢复,已经能够看到3.15以后的产品上架。促销的手段有很多种,依据出厂日期的不同配“X送一”,日期元月份的促销是买2送1或3送1,最近的是买4送1。

　　商超的补库存逐渐上升,现库存水平略低于正常水平,是正常水平的90%以上。

　　肉制品商超补库存在5月9~10日已经在4000吨以上,之前3500~3800吨不等。

　　肉制品的终端走货量略低于公司发货量,而所有渠道的库存情况也略低于正常水平。正常水平下一般40000吨左右的库存可以维持13万吨/月的销售,而目前水平为39000吨左右。

　　预计接下来猪价还会再创新高,可能影响产品的毛利率。猪肉价格公司预计可能到达18-19元,主要是因为年去猪价很低造成的供求矛盾,加上现在疫情不断,对母猪和商品猪出栏率都有影响,玉米等饲料价格也在上涨,玉米价格1.1-1.2元/斤,去年只有0.8-0.9元/斤;预计猪价到四季度和明年会回落,明年3-4季度可能是14-15元/斤。肉价高亦会影响消费者需求。现阶段来说,恢复是第一位的,肉制品提价不现实;鲜冻品可能会提价,但是相比生猪价格不太可能同比例。

　　资产评估已经到期,公司要重新进行资产评估,但评估的范围不会变化,重组结果也不会变,过程会延期,评估值会调整,因此评估价和股份数可能会发生变化。公司4月份已经收到证监会的重新评估反馈意见,公司近期正在根据证监会的要求进行反馈,具体完成时间尚不能确定。56元的要约收购价不会因此改变,而公司也具备足够的现金流以防万一。

　　近期媒体报纸的报道都逐渐转向正面,央视出面对公司的食品安全控制提出肯定,可见公司在媒体公关方面能力增强。

　　“瘦肉精”事件之后一个多月对于公司的影响确实很大,3、4月份公司亏损,但情况在好转,销量稳步上升。后续资产重组的具体事项要根据资产重估的结果,目前也不能确定,我们认为公司有可能改变评估价和股份数量。由于发行数量和价格不确定,暂时假设发行股数不变,那么预计2011-2013年EPS分别为2.70/3.65/4.90,对应PE为23/17/13倍。微调盈利预测主要是因为买赠促销幅度超出我们预期,但是从目前销量已经恢复90%来看,预期6月之后能够完全恢复,这样明年公司就可以恢复正常增长情况,我们维持对公司的长期看法不变,维持强烈推荐评级。

　　猪肉价格的上涨牵动着无数人的心。今年以来，全国生猪价格呈现出上涨的趋势，22元/斤的猪肉摆着在了老百姓的餐桌上。究竟是什么原因导致生猪价格如此彪悍的上涨呢?而此轮上涨都有谁来受益呢?

　　近期我们对公司进行了调研,交流了公司的经营情况和发展规划,归纳如下:公司概况。公司是中式火腿行业的龙头企业,多年来公司始终致力于做大做强金华火腿产业。公司属于肉制品行业中的发酵肉子行业,与传统肉制品行业有较大的不同,主要体现在营养价值和制作工艺上。火腿制作之后需要一段发酵期,营养成份更易吸收。

　　目前公司的剩余募投资金大约为2亿,公司意图投资生猪养殖,向上游发展,增加食品安全性。

　　发展战略:公司经营思路清晰,目前发展战略为稳步发展传统火腿、快速发展低盐火腿、重点发展巴玛火腿。重点市场仍为消费者基础良好的江浙沪,将重点市场做精做细。其他市场会随着渠道的扩展而逐渐布点,如北京广东等。

　　未来发展亮点:1、公司未来的主打明星产品为巴玛火腿。该产品需要历经18个月窖藏,发酵成熟即食,口感嫩滑,一只价格在3000元左右,定位高端,现仅供五星级酒店、酒庄、高档会所等;国外的高端火腿主要用来与红酒相配,而我国传统火腿主要是烹制菜式和汤料,我们认为消费群体尚需时间培育。

　　2、中短期来看,公司的主要增长点在于低盐火腿的走俏。低盐火腿为传统火腿的升级,含盐量为8%-10%。在生产线上与传统火腿不存在共用,但可以替代。公司会根据销售的情况调整低盐产品和传统产品的产量结构。低盐火腿主要是明年开始放量,价格较传统火腿高出50%左右。

　　公司专注于火腿行业,随着募投项目的不断投产,公司未来增长可期。我们预计公司2011-2012年的每股收益为0.85,1.15元,给予增持评级

　　猪肉价格的上涨牵动着无数人的心。今年以来，全国生猪价格呈现出上涨的趋势，22元/斤的猪肉摆着在了老百姓的餐桌上。究竟是什么原因导致生猪价格如此彪悍的上涨呢?而此轮上涨都有谁来受益呢?

　　快速成长的“自养自宰”肉鸡全产业链经营者。公司的主营业务是肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工和鸡肉销售,产品主要以分割的冻鸡肉产品形式,销售给快餐以及食品加工工业、批发市场等市场领域。鸡肉销售业务在收入和毛利中占比都在90%以上。2006-2010年,收入和净利润的复合增长率分别为37.6%和50.9%。2011年中期业绩预增80%-130%。

　　食品安全问题层出凸显全产业链经营的优势。近些年,我国食品安全事件层出不穷,尤其是今年,瘦肉精、牛肉膏、染色馒头等事件屡屡曝光。国家对食品安全问题的重视程度加强,多个地区已将食品安全纳入政府业绩考核的范畴。对企业而言,触礁食品安全问题无异于踩上定时炸弹,单一企业要保障食品安全,我们认为关键有两条途径:一是加大检测力度,二是向上延伸产业链,保障原材料安全。在食品安全日益受到重视的背景下,本身已形成全产业链经营的企业的优势将日渐凸显。

　　公司核心经营优势:好模式生产好鸡肉,大客户不愁卖鸡肉。(1)公司建成了集饲料加工、种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工与销售为一体的白羽肉鸡产业链。这种自养自宰的经营模式将肉鸡产业链上下游环节有效地纳入到公司内部,将市场风险转为管理成本,能有效保障鸡肉品质和食品安全,并能提高公司经济效益;(2)公司销售渠道包括快餐、工业企业、批发市场等,直销的比例接近60%,下游直销客户包括肯德基、麦当劳、太太乐、铭基、福喜等。由于大客户的需求增长和公司鸡肉的好品质,公司做销鸡肉,且未来订单的增长空间大。

　　公司高成长途径清晰:产能扩张 上下延伸产业链 鸡肉涨价。(1)公司积极推进产能扩张之路,预计2013年肉鸡产能达2.52亿羽,是现有产能的2.6X;(2)公司积极上下延伸产业链,今年中期有望开始引进祖代鸡进行养殖;(3)鸡肉价格稳步上行。

　　盈利预测和评级。按最新股本8.2亿股全面摊薄后,我们预计公司2011和2012年的EPS分别为0.58元和0.91元。以最新收盘价计算,对应的PE分别为29X和19X。

　　我们认为,“好模式生产好鸡肉,大客户不愁卖鸡肉”是公司的核心优势,公司是食品安全日益受重视,鸡肉价格日益上行背景下,可选择的具有高成长性的投资标的,维持公司“推荐”的评级。

　　风险提示:(1)食品安全的风险;(2)肉鸡疫病的风险;(3)产能投放不达预期。

　　猪肉价格的上涨牵动着无数人的心。今年以来，全国生猪价格呈现出上涨的趋势，22元/斤的猪肉摆着在了老百姓的餐桌上。究竟是什么原因导致生猪价格如此彪悍的上涨呢?而此轮上涨都有谁来受益呢?

　　1Q11实现销售收入14.4亿元,同比增长28%,归属母公司净利润1.19亿,同比增长50%,每股收益0.30元。

　　1Q11高端乳猪料销量同比增长约70%,随着下半年高端乳猪料产能的进一步释放,高端乳猪料1Q11的增速有望延续全年。种业新品农华101也在1Q11获得进一步推广。

　　销售人员人均效能的提升带动销售费用率比去年同期下降了0.6个百分点到9.2%。我们认为,公司组织结构从事业部制变为核算单元体系,人均效能有望获得进一步提升。管理效率提升使得管理费用率比去年同期下降0.5个百分点至5.8%。饲料部分子公司高新技术企业获批以及种业利润免税,使得1Q11的所得税率仅为10%。三者共同作用使得净利增速超越营收增速。

　　1Q11经营现金流为负,主要是公司放宽对大客户的信用额度,该举措主要是配合公司拓展规模养殖客户的战略。同时,基于玉米价格处于上涨通道的判断,公司利用资金优势,大量储备玉米以应对上半年原材料价格上涨的风险。

　　分别上调2011-2012年盈利预测3%和2%到1.03元和1.27元,净利增速分别为32.8%和22.8%,按照4月22日收盘价34.12元计算,对应2010-2012年PE分别为44、33、27倍。考虑到种业新品农华101的成功推广,以及未来3-5年内可能为公司带来快速增长的生物技术的突破,和新一轮服务客户方式和内容的升级,我们看好公司的发展前景,依然维持对公司的“推荐”评级。